2022年12月12日天娱数科（002354）（002354）发布公告称公司于2022年12月8日接受机构调研，开源证券方光照 林瑶、永赢基金孙乙钧、中再资产孙浦哲、光大永明保险沈繁呈、中庚基金胡坤、泰信基金董山青、浦银安盛基金范军、招商基金李毅参与。

具体内容如下：

问：请对公司业务做一个整体介绍，重点同步一下业务变化、进展。

(资料图片)

答：天娱数科是以电竞游戏和数据流量为主营业务的数字科技公司，依托公司多年在数据、算法、场景三大核心优势，面向虚实融合的全真互联网不断推进业务布局，致力于发展数字科技业务。

流量业务截至2022年上半年末，爱思助手目前注册用户数已超2.6亿，今年前三季度，爱思助手基本完成了全年的业务目标；聚为科技主营短视频流量投放，是抖音的全国一级代理商，业务韧性比较强。2022年公司拓展“流量+”美妆业务，推出自有品牌“蔻之初”，增厚业务利润。目前公司的重点是发力布局虚拟人业务，下设两家子公司，元境科技专注于虚拟数字人的技术研发和生产制作，元圆科技着重于虚拟数字人的IP孵化及运营，公司推出的数字人包括天妤、本善、颜之初、KIKO等，均来自元境科技自研的元享SaaS生产平台。传统一套动捕设备的价格从几万到几十万不等，借助公司自研RGB视觉捕捉技术，用户基于一个单RGB摄像头即可驱动，而一个摄像头的费用仅需几十块。元享SaaS平台I驱动技术加上自研RGB视觉捕捉技术有望实现动捕设备价格的平民化，进一步拓宽 C 端市场边界。IP孵化方面代表的数字人是天妤，在抖音粉丝量接近400万，代言了网易游戏《倩女幽魂》、百度旗下集度汽车品牌的推广。公司虚拟人KIKO前段时间直播助农效果较佳，于近日公司顺势孵化了一批穿越式虚拟人，和真人主播联合带货，助力公司美妆产品线销售上了一个新台阶。

游戏业务公司主打休闲竞技游戏，随着“幻想悦游”等重度游戏出表，游戏收入占比有所下降。

问：公司虚拟人业务商业模式是什么样，创收如何，虚拟人带货效果怎么样，对未来有何展望？

答：公司结合市场需求点，以I为技术支点，通过SaaS平台“元享Meta-Surfing”，向B端客户提供虚拟内容生产、虚拟直播解决方案、虚拟人能力赋能方案；同时深挖更多的商业化落地场景，以天妤为例，发挥文化IP虚拟人优势，探索商业代言模式，同时将凭借公司技术能力和虚拟人的天然优势，发掘虚拟人在直播带货领域的机会点，经过业务实践，虚拟人可以有效解决海外跨境直播双语、时差、成本三大痛点，后续公司也将推进在此领域的布局。广告主和电商商家对虚拟人代言、带货接受程度越来越高，公司虚拟人业务收入也迎来了快速增长。据蔻之初后台数据统计，穿越式虚拟人直播期间，在线人数平均峰值2W+，平均观看时常增长20余倍，为品牌在用户触达阶段发挥巨大引流作用与留存作用，11月份蔻之初取得了销售额环比增长75%的好成绩。未来，公司下一步的研发重点是拓宽 C 端业务，让虚拟人迈入消费级，也将推出更多的虚拟人，补充完善公司虚拟人矩阵，争取更多的商业合作机会，把虚拟人业务培育成公司一个新的业绩增长点，助力集团长远发展。

问：目前，公司AIGC技术和虚拟人的结合应用情况？

答：公司接续双11穿越式虚拟主播天团，利用I图像生成技术，推出真人复刻I虚拟人，公司孵化的拥有50万粉丝的真人主播“大宣”迎来了自己的11数字分身，“大宣”数字分身通过视频+直播的方式与用户进行互动，IGC、美妆、虚拟人三大元素结合，不仅创造了美妆直播领域新体验，同时，标志着天娱数科在虚拟人+IGC标准技术解决方案突破落地，自此完成身份型虚拟人与服务型虚拟人两大市场全面布局。天娱数科将聚焦数字经济，持续深耕数字人领域，依托元享平台积累的海量数据（603138），探索虚拟人+IGC 的应用模式，扩展元宇宙技术创新应用领域，尝试在不同行业进行更多的突破，为人们带来更多突破想象力的美好体验。

问：贵公司如何看待虚拟人市场的同质化？

答：越来越多的企业布局虚拟业务，恰恰说明虚拟人市场空间的广阔，随着相关扶持政策的出台，我们相信会有更多的企业参与进来。企业竞争的结果是相互促进，促使虚拟人形态更丰富、用户体验更良好、价格也更合理。只有充分的竞争才能激发企业的创造力与活力，推动技术进步和市场拓宽，天娱数科本着开放的态度，欢迎与同业一起把市场蛋糕做大，共享产业红利。而在这个过程中，企业之间优胜劣汰拼得是创意内容的持续生产力、专业技术研发和应用能力、资产制作的匠心精雕能力、商业化探索变现能力。目前，天娱数科已实现消费级个人虚拟主播解决方案、专业影视动画级动捕解决方案、I虚拟人直播解决方案，从行业企业、专业媒体机构，到MCN机构、个人主播，都有相应的产品可以适配，实现快速、标准化复用。从穿越式虚拟直播，引领行业从静态图片展示的1.0阶段、以体积视频为代表的2.0阶段，加速进化至超写实实时直播的3.0阶段。到“大宣”的I数字分身落地，天娱数科顺应数字人的智能化趋势，逐步丰富底层能力，释放更多的行业价值。我们相信强者更强，作为中国数字经济的“拾薪”者, 天娱数科将持续在技术、内容、人才、产业生态方面加码投入和快速落地，扩大元宇宙底层技术创新应用，探索更多虚拟现实应用场景和高价值的使用案例，为整个行业带来更多革新与突破，力争成为全真互联网领军企业。

问：公司对游戏业务未来的规划是什么？

答：公司从现实情况出发，优化游戏业务结构、剥离不良资产，使游戏业务由“重”转“轻”，受幻想悦游等游戏出表影响，公司游戏业务收入占比下降。公司会充分发挥数据、算法、场景等优势，持续践行“电竞驱动游戏，数据流量驱动实体经济”的发展战略。公司游戏业务未来将加速构建完善产品矩阵和赛事体系，持续为游戏玩家带来低门槛、高粘性的数字竞技体验，同时将继续深耕轻度游戏领域。

天娱数科（002354）主营业务：以电竞游戏和数据流量为主营业务

天娱数科2022三季报显示，公司主营收入13.1亿元，同比上升12.16%；归母净利润-2710.51万元，同比下降201.76%；扣非净利润-3233.32万元，同比下降264.01%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入4.59亿元，同比下降15.52%；单季度归母净利润-1103.54万元，同比上升30.84%；单季度扣非净利润-1244.8万元，同比上升11.66%；负债率21.9%，投资收益5078.41万元，财务费用-348.91万元，毛利率15.04%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.97亿，融资余额增加；融券净流入133.44万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，天娱数科（002354）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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